中信建投 | 阿裏資本開支超預期、央企開啟“AI+”行動，關注國產算力產業鏈

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文｜閻貴成 劉永旭 武超則 曹添雨

阿裏巴巴CEO吳泳銘表示，未來三年在雲和AI的基礎設施投入預計將超越過去十年的總和，2015-2024年（自然年），公司資本開支（購買設備與無形資產，不含土地）為3272億元，意味著未來三年年均用於購買設備的資本開支有望超過1100億元。阿裏將在AI基礎設施、基礎模型平台及AI原生應用、現有業務的AI轉型等三方麵加大投入。

國務院召開中央企業“AI+”專項行動深化部署會，將AI作為企業十五五規劃的重點。我們建議關注一是國產算力產業鏈，包括GPU、IDC、

2月19日，國務院國資委召開中央企業“AI+”專項行動深化部署會，總結國資央企發展人工智能進展成效，研究部署下一步重點工作。會議要求，要著力強化中央企業推進人工智能發展的要素支撐，在編製企業“十五五”規劃中將發展人工智能作為重點，打造更多科技領軍企業，孵化培育一批初創企業。要加大資金投入，堅持產投結合、以投促產，持續壯大發展人工智能的長期資本、戰略資本、耐心資本。2023年AI浪潮以來，先是海外CSP廠商持續高強度的資本開支，緊接著是2025年國內互聯網大廠陸續上調AI基礎設施的投資，“十五五”期間預計以大型央企為代表的國企也將持續加大AI相關的投入。我們建議關注一是國產算力產業鏈，包括GPU、IDC、光模塊、交換機、服務器等環節；二是以電信運營商為代表的具備較強IT能力的央企，在加大自身AI投入的同時還能向其他央企賦能。此外，下周起年報將陸續披露，建議關注年報業績超預期及對未來展望積極的企業。

產業要聞

5G/6G

【“破風8676”芯片銷售量超10萬片】“破風8676”芯片自發布以來，累計銷售量超10萬片，並在國內多省以及部分“一帶一路”國家部署。作為國內唯一商用化的5G可重構射頻收發芯片，“破風8676”可廣泛商業應用於5G網絡核心設備中的關鍵芯片，實現從零到一的關鍵性突破，填補了該領域的國內空白，有效提升了我國5G網絡核心設備的自主可控度。（C114通信網）

【愛立信、Telstra與聯發科技取得重大突破5G下行鏈路速度基準接近10Gbps】愛立信、Telstra與聯發科技（MediaTek）合作，在其5G SA商用現網上實現了9.4Gbps的峰值下行鏈路速度，樹立了5G連接新標杆。在實驗室環境中，Telstra取得進一步突破，在移動網絡中使用非商用設置的情況下，下行鏈路速度超過了10 Gbps的閾值。（C114通信網）

【NGMN重磅發布《邁向6G的網絡架構演進》報告】NGMN正式發布題為《邁向6G的網絡架構演進》的最新報告。報告中詳細介紹了13項指導原則，以引導網絡架構走向6G，並就提高網絡效率、創新和可持續性提出了建議。該報告確定了6G開發中需要避免的關鍵5G痛點，包括網絡複雜性、傳統係統集成和能源效率等。（C114通信網）

人工智能

【2025年中國人工智能計算力發展評估報告：算力規模將兩年翻番】IDC與聯合發布《2025年中國人工智能計算力發展評估報告》。《報告》指出，大模型和生成式人工智能推高算力需求，中國智能算力增速高於預期。IDC最新預測結果顯示，2024年中國智能算力規模為725.3EFLOPS，2025年將達到1,037.3EFLOPS，2026年，中國智能算力規模將達到1,460.3EFLOPS，為2024年的兩倍，並在2028年達到2,781.9EFLOPS，2023-2028年中國智能算力規模和通用算力規模的五年年複合增長率分別達46.2%和18.8%，較上一版本預期值33.9%和16.6%有顯著提升。根據IDC報告，2024年中國人工智能算力市場規模達到190億美元，2025年將達到259億美元，同比增長36.2%，2028年將達到552億美元。（C114通信網）

【XAI發布Grok3聊天】馬斯克旗下人工智能公司xAI發布了其最新一代大模型Grok 3。馬斯克稱，Grok 3能力較前代產品Grok 2提升了“一個數量級”。在數學推理、科學邏輯推理和代碼寫作等能力表現方麵，Grok-3在多項benchmark測試中均取得了比DeepSeek-v3、GPT-4o、Gemini-2 pro更優的成績。Grok 3開發周期大幅縮短，得益於其強大的Colossus超級計算機。Colossus超級計算機僅用了八個月時間完成建設，為Grok 3的開發提供了強大支持。Grok 3使用了10萬個英偉達H100 GPU，累計訓練時長達到2億GPU小時，這一規模是前代產品Grok 2的十倍。（C114通信網）

【韓國將建全球最大AI數據中心】據《首爾經濟日報》報道，韓國正在建設世界最大規模的AI數據中心。這座數據中心將擁有3GW電力容量，預計總投資高達350億美元。該項目的規模，是美國OpenAI與軟銀合作的“星際之門（Stargate）”項目得克薩斯州數據中心的三倍之多。其由名為“斯托克農場路”（Stock Farm Road）投資集團主導。報道稱其位於距離首爾較遠的西南地區，但具體建設地點尚未公開。該中心計劃於今年初開工，預計2028年完成建設。（C114通信網）

衛星互聯網

【星鏈即將獲準在印度推出衛星寬帶服務】印度《經濟時報》稱，埃隆•馬斯克的太空探索技術公司（SpaceX）旗下的衛星寬帶部門同意了從該國監管機構獲得牌照的大部分條件，但對一些正在討論中的安全相關要求提出了質疑。印度國家太空促進和授權中心（IN-SPACe）將審查星鏈的申請。（C114通信網）

運營商集采

【中國移動集采饋線連接器7897.56萬個，集束跳線158.92萬根】中國移動發布2025年至2026年饋線連接器及集束跳線產品集中采購項目招標公告。該項目為集中招標項目，集中采購饋線連接器46種型號7897.56萬個，集束跳線8種型號158.92萬根。預計本次采購需求滿足期為2年。該項目采用混合招標，共劃分為2個標包，項目允許投標人同時中標的最多標包數為2個。標包1和標包2的中標數量均為6-7家。（C114通信網）

【中國移動饋線產品集采：規模約2.93億米】中國移動發布2025年至2026年饋線產品集中采購項目招標公告，采購12種型號饋線，采購規模約饋線2.930億米。預計本次采購需求滿足期為2年。該項目采用份額招標，不劃分標包。中標人數量為7至8家。（C114通信網）

【中國移動光纜終端盒產品集采：奧克光電等五廠商中標】中國移動發布2025年至2027年光纜終端盒產品集中采購項目中標候選人公示，該項目集中采購光纜終端盒約127.58萬個，預計本次采購需求滿足期為2年，奧克光電、華宏通信、太平通訊、通鼎寬帶、東旭通信等五廠商中標，中標份額分別為27.78%、22.22%、19.44%、16.67%、13.89%。（C114通信網）

【中國移動汽油和風冷柴油發電機產品集采：翼虎動力等三廠商中標】中國移動發布2025年至2026年汽油和風冷柴油發電機產品-汽油發電機集中采購項目中標候選人公示，該項目集中采購汽油發電機（5~15kW）約5065台，預計采購需求滿足期為2年。第一中標候選人重慶翼虎動力機械有限公司，中標份額50.00%；第二中標候選人廣州威能機電有限公司，中標份額27.00%；第三中標候選人重慶潤通科技有限公司，中標份額23.00%。（C114通信網）

【中國移動1808萬件無源器件產品集采：京信、中興等8廠商中標】中國移動發布2025年至2026年無源器件產品集中采購項目中標候選人公示，該項目采購產品主要有功分器、耦合器、合路器、負載、3dB電橋、濾波器等，采購規模約1807.93萬件，預計本次采購需求滿足期為2年，京信通信、、國人無線、中天通信、中、博緯通信、亨鑫科技、等8廠商中標，中標份額分別為18.85%、15.94%、14.49%、13.04%、11.59%、10.14%、8.70%、7.25%。（C114通信網）

國際環境變化對供應鏈的安全和穩定產生影響，對相關公司向海外拓展的進度產生影響；人工智能行業發展不及預期，影響雲計算產業鏈相關公司的需求；市場競爭加劇，導致毛利率快速下滑；匯率波動影響外向型企業的匯兌收益與毛利率，包括ICT設備、光模塊/光器件板塊的企業；數字經濟和數字中國建設發展不及預期；電信運營商的雲計算業務發展不及預期；運營商資本開支不及預期；雲廠商資本開支不及預期；通信模組、智能控製器行業需求不及預期。

閻貴成：中信建投證券通信行業首席分析師，北京大學學士、碩士，目前專注於5G、物聯網、雲計算、衛星互聯網等領域研究。近8年中國移動工作經驗，近8年證券研究工作經驗。係2019-2021年《新財富》、《水晶球》通信行業最佳分析師第一名，2017-2018年《新財富》、《水晶球》通信行業最佳分析師第一名團隊核心成員。2021年新財富最佳分析師通信行業第一名。

劉永旭：中信建投證券通信行業聯席首席分析師，南開大學學士、碩士，曾從事軍工行業研究工作，2020年加入中信建投通信團隊，主要研究雲計算IDC、工業互聯網、通信新能源、衛星應用、專網通信等方向。2020-2021年《新財富》、《水晶球》通信行業最佳分析師第一名團隊成員。

武超則：中信建投證券研究所所長兼國際業務部負責人，董事總經理，TMT行業首席分析師。新財富白金分析師，2013-2020年連續八屆新財富最佳分析師通信行業第一名；2014-2020年連續七屆水晶球最佳分析師通信行業第一名。專注於5G、雲計算、物聯網等領域研究。中國證券業協會證券分析師、投資顧問與首席經濟學家委員會委員。

曹添雨：中信建投證券通信行業分析師，中央財經大學碩士，曾在國家電網從事信息通信工作，2020年加入中信建投通信團隊，2020-2021年《新財富》、《水晶球》通信行業最佳分析師第一名團隊成員。

證券研究報告名稱：《阿裏資本開支超預期、央企開啟“AI+”行動，關注國產算力產業鏈》

對外發布時間：2025年2月23日

報告發布機構：中信建投證券股份有限公司

本報告分析師：

閻貴成 SAC 編號:S1440518040002

SFC 編號:BNS315

劉永旭 SAC 編號:S1440520070014

SFC 編號:BVF090

武超則 SAC 編號:S1440513090003

SFC 編號:BEM208

曹添雨SAC 編號:S1440522080001

研究助理：朱源哲

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